Namisa: Bradesco estima preço de venda de US$ 6,1 bilhões
São Paulo - 22 de Agosto de 2008
A venda da London Mining Brasil para a ArcelorMittal, anunciada ontem, deu novos subsídios para o mercado calcular o preço da Nacional Minérios (Namisa), que está sendo vendida pela Companhia Siderúrgica Nacional (CSN). Segundo estimativas do Bradesco, o preço de venda da Namisa é de US$ 6,1 bilhões. O banco informou que a ArcelorMittal pagou US$ 176 por tonelada pela London Mining Brasil, o que inclui US$ 810 milhões pagos pelos ativos de mineração, US$ 700 milhões em investimentos de expansão e US$ 252 milhões na construção de um terminal portuário.
. O múltiplo pago pela London Mining foi usado pelo Bradesco para calcular o valor da produção própria de minério da Namisa, que é de 16,5 milhões de toneladas. Para o minério produzido por terceiros e pela mina Casa de Pedra, que soma 6 milhões de toneladas e 17,5 milhões de toneladas, respectivamente, o banco utilizou um múltiplo baseado na diferença de margem operacional entre o minério próprio e o produzido por terceiros. Estes cálculos levaram a uma estimativa de US$ 4,7 bilhões para os ativos de minério de ferro. O banco incluiu um prêmio de 10% pelo maior teor de ferro das reservas da Namisa. Enquanto a mina da London Mining Brasil possui teor de ferro de 38%, a Namisa contém teor de 65%. Os ativos de logística incluídos na venda da Namisa foram estimados em US$ 1,3 bilhão pelo banco. Este montante é referente às ações preferenciais da empresa de logística MRS que devem ser vendidas pela CSN para o novo acionista da Namisa. "Estimamos o valor da MRS em US$ 7,1 bilhões e as ações preferenciais da CSN valem US$ 1,3 bilhão", informou o banco. Com isso, o valor total da Namisa com a fatia da MRS somaria US$ 6,1 bilhões ou US$ 7,5 por ADR (American Depositary Receipts). Segundo relatório, a venda de 100% das ações da Namisa daria um potencial de alta de US$ 5,3 por ADR, ou 16%. "Este é o segundo motivo pelo qual consideramos a CSN como uma top pick. A razão principal é que a CSN deve se beneficiar da crescente demanda doméstica de aço e dos preços internacionais de minério de ferro", informou. O banco reiterou a recomendação de compra para os papéis da companhia, com preço-alvo de R$ 126 por ação e US$ 72 por ADR. Nesta semana, a CSN informou que deve receber a segunda rodada de propostas pela compra da Namisa na primeira quinzena de setembro. A partir destas propostas serão selecionadas algumas ofertas para a última etapa de negociação, que deve ser concluída no final de setembro ou no inicio de outubro. A CSN reiterou que está aberta a propostas para compra da totalidade das ações da Namisa, mas que a preferência da empresa é vender uma fatia de até 50%.
